亿德体育进入4月第三周，美股指数整体维持震荡。3月中旬以来，美债收益率维持横盘震荡，一方面美国经济动能确实有在走弱。另一方面，就业与消费虽有下降，但幅度并不大，通胀虽有下行但仍具韧性。国内权益市场，一季度GDP同比增长4.5%，同比增速改善，好于预期。整体来看，服务业恢复好于工业，需求端服务消费好于商品，出口积压的存单集中释放。经济数据有所回暖，但有所分化。3月社会消费品零售同比增长10.6%，好于预期。但3月工业增加值同比增长3.9%，略低于预期。一季度固定资产投资金额同比增长5.1%。投资方面，基建投资仍处于高位，地产投资降幅扩大，制造业投资有所回落。商品类，全国商品房销售规模有所修复，销售额同比增长4.1%，住宅销售面积增幅回正。但1-3月，房屋新开工面积和房地产开发投资同比分别下降19.2%和5.8%，降幅较1-2月均有所扩大。“保交楼”要求下，竣工明显走强，竣工面积同比增速由1-2月的8%提升至32%。配置上继续看好地产竣工端，不看好开工端板块。责券类，央行超额平价续作MLF，连续第八个月保持不变。净投放量创5个月新低。 美元与人民币维持震荡平稳走势。国债底仓继续持有。继续做好跟踪中观微观数据。服务器液冷渗透率达到10%+，我们认为未来两三年液冷的占比量会持续增加。实际操作中，1）风冷的pue大概在1.4-1.5；2）根据字节测试的结果，浸没式液冷的pue是在1.0左右；3）冷板式液冷的pue在1.2以下亿德体育，1.15左右。预估2025年国内普通服务器液冷的市场容量可能为40亿+。AI服务器看放量节奏。浸没式液冷大概在服务器价格中占比是8%-9%（不含氟化液）；冷板式液冷占比为4%-5%；风冷占比为1%-2%。公司目前的液冷零部件自制率为30%-40%，未来会有更多零部件来自自制，预计达到70%-80%。公司同比去年至少有翻倍的增长，目前大客户订单已经收到了，一季度做了大几千万，预计全年维度同比去年增长300%+。企业目前毛利率在25%左右，后续规模效率+自制率提升，毛利率预计提升到30%+。2022年光伏逆变器发货77GW（我们预期74GW）；储能系统实际发货7.7GWh，我们预期6Gwh23Q1：逆变器收入46亿，储能36亿，电站开发36亿主要系海外收入占比提高+地面电站毛利率改善;逆变器利润率22%。公司指引2023年逆变器出货120-140GW左右（我们此前预期110GW），储能出货16-20GWh（我们此前预期16GWh）。上周根据英飞凌反馈目前IGBT依然供应紧张，公司具有保供优势，但户用产品上不存在短缺问题。国内电解槽需求到2025年有望超过1.1万台，单台净利润预计30万元，对应33亿元利润市场空间。公司具备充分的市场资源优势。按照我们此前预期（现在看非常保守）23/24/25年业绩62/86/105亿，对应23年估值25/17倍，继续强烈推荐。119日海外社区 Reddit宣布将限制ChatGPT、Bard 和Bing AI使用其社区数据训练模型，其内容API接口将转向收费模式。2程序社区Stack Overflow随即宣布，今年年中开始，大模型厂商付费才能获取其网站数据。（两个社区的内容均为大模型的重要数据来源）1数据侵权使用问题普遍，海外的收费尝试将为国内版权方提供可参考的路径。2此前价n管已明确要求厂商上报训练数据来源，我们看好价n管驱动下AI版权成为增量收入的重要驱动。$中国出版(SH601949)$$中国科传(SH601858)$$人民网(SH603000)$捷成股份1、微软和Epic Systems宣布将把OpenAI的GPT-4人工智能语言模型引入医疗保健领域，以帮助医护人员回复患者信息和分析医疗记录。据了解，GPT-4 可以帮助医生和医护人员自动起草回复患者信息。Epic为美国电子病历龙头，市占率约30%。2、电子病历和CDSS将成为医疗和AI结合的重点领域。电子病历是医疗体系从流程到业务的重要信息载体，高级别的电子病历对医院数据体系至关重要，AI是专科电子病历的重要手段。此外，医疗行为复杂度高，AI未来在医学影像、辅助诊疗、药物研发等领域加速突破亿德体育。3、医疗领域是国内数据要素和AI结合的重要应用方向。医疗医保数据具有较强的热数据价值，医疗/医保/商保体系改革过程中，数据价值或率先被释放，医疗AI是数据使用的重要方向，医疗AI+数据商业模式有望加速。4月19日，比尔盖茨在其blog中表示，现阶段在教育领域投入的R&D还太少，师资和教学体验等因素对教学质量的影响等问题还需要有更多研究和投入，也需要有技术的介入，以促进教育公平。我们在此前报告中表示，在大模型从通用向垂直领域发展时，专业知识带来的精调数据对模型训练尤为重要。此外在网信办发布的《管理办法》中明确需保护知识产权，我们一再表示拥有数据资源的公司有望受益。相关标的包括：1）专业领域数据：中国科传中国出版凤凰传媒中南传媒南方传媒浙版传媒、山东出版、新华文轩长江传媒、出版传媒、中文传媒等1、有教辅数据、校内场景两大优势。据投资者问答，公司正积极对接人工智能大模型，利用已有的教辅产品用户和聚焦校内使用场景的优势，探索AI+教育的落地应用。1）智能作文批改公司“一笔两划”，持股18.5%，批阅平台积累超过100万篇作文素材，月批改作文量超3000篇；2）教育信息化公司“微橡科技”，持股比例17.5%，研发班级管理工具“园钉”，提供学情数据采集、学情分析、个性化作业布置等功能，覆盖1万多所学校。如需交流要点，欢迎联系！七、【汉得信息年报一季报点评-拐点将至，23年有望走入快速增长通道】国金计算机【阵痛期已过，基本符合预期】2022全年公司实现营业收入30.07亿元，同比增长7%；归母净利润4.38亿元，同比增长122%；扣非归母净利润0.83亿元，同比扭亏为盈。2023Q1营业收入7.20亿元，同比增长1%；归母净利润0.32亿元，同比下降91%；归母扣非净利润0.22亿元，同比增长9%。【自研比例继续提升，智能制造方向表现亮眼】2022全年泛ERP收入10.73亿元，占比35.68%；产业数字化-C2M收入7.66亿元，占比25.47%；财务数字化-GMC收入6.78亿元，占比22.55%；IT外包-ITO收入4.71亿元亿德体育，占比15.66%；服务业务收入0.19亿元，占比0.64%。公司自研业务比例较21年进一步提升，逐渐从实施商向产品商转型。【积极拥抱AI，与百度微软深度合作】公司与百度（文心一言首批合作伙伴且19年获百度战略投资）及微软（子公司微扬与微软Dynamics）合作，在AI应用落地端具备优势。报告期内，公司在财务领域Easy-Link RPA已有相关AI落地案例。【华为ERP合作伙伴，受益ERP国央企替代浪潮】华为ERP官宣，高端ERP国央企替代是行业信创重要赛道之一，汉得等华为合作伙伴厂商有望深度受益。【拐点降至，23年有望走入快速增长通道】公司经历19-21年转型期后，22年全年收入已创公司历史新高。我们认为亿德体育，随着公司产品转型、人员企稳、AI赋能等积极因素叠加亿德体育，业绩端有望在23年持续向好，走入快速增长通道

　　风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，投资决策需要建立在独立思考之上